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　　金融理财服务管理金融理财服务管理2025年4月25日，西麦食品发布2024年年报与2025年一季度报告。2024年总营收18.96亿元（同增20%），归母净利润1.33亿元（同增15%），扣非净利润1.11亿元（同增17%）。其中2024Q4总营收4.63亿元（同增4%），归母净利润0.25亿元（同增8%），扣非净利润0.22亿元（同增97%）。2025Q1总营收6.56亿元（同增16%），归母净利润0.55亿元（同增21%），扣非净利润0.53亿元（同增28%）。

　　2024年纯燕麦片/复合燕麦片营收分别为7.06/8.51亿元金融理财服务管理，分别同增10%/29%，公司积极优化产品结构，保持纯燕增势的同时聚焦打造复合燕麦、燕麦+、蛋白粉等精深加工产品，其中，2024年燕麦+系列营收超2亿元（同增20%），蛋白粉营收同增170%。2024年冷食燕麦片营收1.49亿元（同增24%），主要系德赛康谷并表贡献增量，目前河北产线进入试生产阶段，客户开发进展顺利，规模效应释放下，盈利能力有望持续提升。

　　2024年直营渠道营收8.28亿元（同增31%）金融理财服务管理，公司加快零食渠道SKU导入，2024年零食渠道收入同增50%；社区团购、社区便利、生鲜超市等新零售渠道GMV销售规模超亿元，同增35%；电商渠道持续优化产品结构，提升渠道盈利能力。整体来看，公司充分激发各渠道潜力，充分享受渠道变革红利。2024年经销渠道营收10.14亿元（同增12%）金融理财服务管理，公司持续巩固KA、AB类超市优势，在流通渠道大盘下滑的情况下实现逆势增长，后续公司坚持优势市场精耕细作与弱势市场市占率提升，通过积极拓展重点城市的铺市渗透，进一步完善全国市场布局。

　　公司作为国产燕麦龙头，持续深耕燕麦领域，通过多元原材料布局平滑成本波动风险，同时，在燕麦主业协同优势下，大健康战略布局稳步推进，我们看好公司市场优势地位持续夯实。根据年报与一季报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.78/1.01/1.24元，当前股价对应PE分别为24/18/15倍，维持“买入”投资评级。

　　宏观经济下行风险、新品推广不及预期、冷食推广不及预期、商超客流量减少等。